Las reformas estructurales de principios de los años noventa, tuvieron un
"impacto" macroeconómico relevante: el producto colombiano es más
volátil que en períodos anteriores y parece exhibir un ciclo económico
más corto y pronunciado. En este trabajo se documenta este hecho estilizado
a partir de una muestra de datos trimestrales, que abarca un período
anterior y otro posterior a las reformas estructurales. Se emplearon
dos metodologías alternativas: en primer lugar, una metodología de VAR
recursivos con una estructura macroeconómica específica, siguiendo a
Christiano, Eichenbaum y Evans (1998), para descomponer y aislar los choques
estructurales y sus mecanismos de propagación en la economía colombiana.
En segundo lugar, se recurre a un enfoque seminarrativo propuesto en
Echeverry (1996), para documentar la conducción de la política por parte
del emisor durante todo el período de análisis y su relevancia en la explicación
de los hechos estilizados. La evidencia de ambos enfoques muestra
que la mayor volatilidad real no se explica por que el Emisor haya dejado
de realizar política contracíclica. Un ejemplo de esto son las recesiones de1996 y 1999, donde se documenta la política expansionista realizada
por el Banco de la República, dentro de los límites impuestos por el
nuevo mandato constitucional antiinflacionario. Más bien, la explicación
radica en que, a pesar de este comportamiento, el Banco Emisor no está
en capacidad de amortiguar como antes, primero, el ciclo de un producto
que se muestra más vulnerable por mayores choques estructurales de
oferta y demanda; y, segundo, una economía cuyos mecanismos de transmisión
parecen haberse vuelto más sensibles a estos choques.
| Archivo | 20 1,73 MB |
| Autores | Fernández, Andrés |